Nvidia envisage de garantir la dette du data center IA de Nscale en Virginie-Occidentale

Nvidia est en discussions pour garantir plusieurs milliards de financement obligataire destinés au campus de calcul intensif que Nscale prévoit en Virginie-Occidentale pour le compte d'Anthropic, selon TechCrunch. L'information, d'abord publiée par The Information, a ensuite été corroborée par Bloomberg. Le contrat signé par Anthropic porte sur 44,6 Md$ pour le seul premier bâtiment, d'après le dossier d'introduction en bourse de Nscale.

Une garantie de valeur résiduelle

Le mécanisme envisagé est une garantie de valeur résiduelle. Si Nscale manquait à ses paiements de construction, Nvidia prendrait temporairement le contrôle de l'installation, puis chercherait un repreneur et un nouveau locataire, rapporte The Information. L'objectif est d'aider Nscale à financer l'électricité et la construction de son site.

Jusqu'ici, les soutiens apportés par Nvidia aux fournisseurs de cloud portaient surtout sur des baux et des achats de puces, pas sur des chantiers.

Un campus de 460 mégawatts

Le contrat d'Anthropic couvre le premier bâtiment du campus, d'une puissance de 460 mégawatts, qui doit utiliser les puces Vera Rubin de nouvelle génération de Nvidia. Les deux entreprises discutent aussi d'un second accord d'environ 45 Md$ pour un autre bâtiment.

Nscale peine toutefois à concrétiser ses projets. En août, la société exploitait environ 25 000 puces d'IA avancées, loin des près de 500 000 qu'elle prévoit de déployer. Le chantier de Virginie-Occidentale a lui-même connu des difficultés : les eaux de ruissellement ont inondé à plusieurs reprises des habitations voisines. En septembre, après des mois de négociations, le projet a obtenu sa certification de l'État.

Ce mois-ci, Microsoft s'est retiré d'un site prévu par Nscale en Angleterre, faute de raccordement au réseau électrique avant les années 2030.

Nvidia, bailleur de fonds du secteur

Nvidia est devenu un financeur majeur du secteur, avec environ 170 Md$ d'investissements et de soutiens au crédit accordés aux neoclouds et aux grands clients, selon The Information. Cela inclut 1 Md$ de financement convertible engagé envers Nscale en septembre.

Les neoclouds, qui louent de la puissance de calcul sans activité principale génératrice de trésorerie, subissent la pression des investisseurs. Les actions de CoreWeave, Nebius et IREN avaient chacune reculé de plus de 30 % en octobre à la fin de la semaine dernière, d'après CNBC.

La garantie envisagée renforcerait les liens financiers entre Nvidia et Nscale, tout en sécurisant un client important pour ses puces. Anthropic, l'un des plus gros acheteurs de puissance de calcul, répartit ses dépenses d'infrastructure entre plusieurs fabricants. « Un investisseur a confié à The Information que l'implication d'Anthropic expliquait probablement l'intérêt de Nvidia à maintenir le projet de Nscale sur les rails. »

Ces discussions interviennent alors qu'Anthropic doit lui-même financer son expansion. L'entreprise a déposé son dossier d'introduction en bourse cette semaine, mais Blackstone a averti les investisseurs qu'Anthropic pourrait recevoir une note de crédit inférieure à la catégorie investissement après son IPO. Une telle notation renchérirait ses coûts d'emprunt et pourrait la pousser à continuer de s'appuyer sur des partenaires plus solides pour adosser sa dette.