Paystack, six ans après Stripe : du paiement au dépôt bancaire

En octobre 2020, Stripe annonçait le rachat de Paystack, jeune pousse de Lagos spécialisée dans l'encaissement en ligne, pour 200 M$ — la plus importante acquisition jamais réalisée sur une startup nigériane, selon TechCabal. Paystack servait alors 60 000 clients. Shola Akinlade, son directeur général, promettait davantage de pays, de canaux de paiement et de services. Six ans plus tard, cette promesse est tenue, mais l'entreprise a surtout changé de nature.

Un modèle fondé sur la commission, devenu insuffisant

En 2020, Paystack gagnait de l'argent en prélevant une commission sur chaque transaction en ligne, un modèle qui exige du volume. La société facture 1,5 % plus 100 nairas par opération, plafonnés à 2 000 nairas : une commande de 10 000 nairas lui rapporte donc 250 nairas, soit environ 19 cents.

Ce système ne génère de revenus que lorsque l'argent circule. Une banque, elle, conserve les dépôts de ses clients, peut les prêter ou les placer à un taux supérieur à celui qu'elle verse, et perçoit ce revenu tant que les soldes restent en place, indépendamment des transactions. Nubank, au Brésil, illustre cette mécanique : la néobanque a terminé 2025 avec 41,9 Md$ de dépôts, rémunérait 87 % du taux interbancaire pour se financer et a dégagé 2,9 Md$ de profit. À l'échelle mondiale, les intérêts ont représenté 46 % des revenus des paiements en 2024, d'après McKinsey.

Une expansion coûteuse, puis une reconversion

Paystack a utilisé le soutien de Stripe pour gagner de la couverture, et sert aujourd'hui des entreprises en Côte d'Ivoire, au Ghana, au Kenya, au Nigeria et en Afrique du Sud, avec des agréments en Égypte et au Rwanda. L'entreprise a recruté là où se trouvaient les compétences, jusqu'à ouvrir un pôle d'ingénierie à Dubaï.

Cette couverture a accru les volumes, mais aussi les coûts libellés en dollars face à des revenus en monnaies africaines fragiles. En novembre 2023, le naira avait perdu plus de la moitié de sa valeur depuis juin de la même année, et le shilling kényan près de 20 % en douze mois. Ce que Paystack gagnait en faisant circuler l'argent a chuté en dollars, malgré la croissance en devises locales. La société a supprimé 33 postes en Europe et aux Émirats arabes unis.

La même année, les virements bancaires représentaient 34 % des paiements de Paystack au Nigeria, son premier marché, contre 12 % en 2021. Paystack avait ajouté le paiement par virement en 2020, et cette progression montrait que les clients le préféraient pour son coût et sa fiabilité. L'entreprise a suivi l'argent : en 2023, elle lançait Virtual Terminal, qui attribue à un commerçant un compte bancaire Paystack-Titan dans lequel ses clients virent les fonds. De grosses sommes ont ainsi transité sur des comptes portant le nom de Paystack, mais les intérêts de ces soldes revenaient à Titan Trust Bank.

Brass, Zap et l'amende de la CBN

En mai 2024, Paystack a mené un groupe d'acheteurs pour reprendre Brass, une startup de services bancaires aux entreprises. Brass peinait à honorer les retraits depuis octobre 2023 et, selon deux sources, présentait un trou de 2 milliards de nairas (1,5 M$) dans ses comptes. Les repreneurs sont intervenus par crainte qu'une faillite ne détourne les clients des autres fintechs. C'était la première participation connue de Paystack dans une structure détenant l'argent de tiers. L'opération devait lui apporter les clients professionnels de Brass, mais lui a aussi montré ce qui se produit quand les dépôts manquent.

Dix mois plus tard, en mars 2025, Paystack lançait Zap, sa première application grand public, avec des dépôts logés chez Titan. Fin avril, la Banque centrale du Nigeria infligeait à Paystack une amende de 250 millions de nairas. Une personne proche du dossier indique que le régulateur a considéré que Zap fonctionnait comme un portefeuille électronique, une activité que la licence de Paystack ne couvrait pas. Paystack ne détenait qu'une licence de paiement, qui autorise à déplacer des fonds entre les comptes de tiers. Conserver cet argent, même brièvement sur un solde utilisable ultérieurement par le client, exige une autre licence. Zap ressemblait à un portefeuille, quand Paystack disposait d'une autorisation de paiement. L'amende a établi que le modèle initial de Zap était incompatible avec cette licence. Zap a ensuite obtenu l'aval du régulateur et, en janvier 2026, Paystack a racheté une banque.

De la licence de paiement au groupe bancaire

En janvier 2026, Paystack a acquis Ladder Microfinance Bank et annoncé que Paystack MFB prêterait d'abord aux entreprises, puis aux particuliers. Quelques jours plus tard, la société créait une holding, The Stack Group. Paystack indiquait que son volume de paiements avait été multiplié par plus de douze depuis 2020 et que le groupe était rentable. En juin, Brass a annoncé la fermeture de son activité autonome et le transfert de ses clients vers Paystack MFB. En août, Allawee, société de cartes rachetée discrètement par Paystack en 2025, a informé ses clients de la fermeture de leurs comptes au 1er décembre et de la nécessité d'en ouvrir de nouveaux chez Paystack.

La licence de microfinance permet à Paystack de collecter des dépôts, de prêter et de percevoir des intérêts, donc de moins dépendre des commissions. Face à des acteurs installés comme Moniepoint, qui revendique plus de 6 millions d'entreprises actives servies en présentiel, Paystack part avec un handicap. OPay et PalmPay se sont construits de la même manière, via des réseaux d'agents qui installent un point de contact physique dans les marchés, les boutiques et les rues du Nigeria. Un agent enrôle un commerçant, gère son cash et devient la raison pour laquelle ce commerçant garde un solde chez une fintech plutôt qu'à la banque.

Paystack n'a pas d'équivalent. Sa force a toujours été le paiement en ligne, où l'entreprise s'intègre une fois et où la relation se déroule entièrement à distance. Son terminal de paiement n'a jamais rivalisé avec les réseaux d'agents bancaires, et l'habitude quotidienne de proximité qui transforme un client de paiement en déposant n'a donc jamais été créée. C'est pourquoi Paystack MFB doit conquérir les dépôts compte par compte, et pourquoi elle a racheté Brass et Allawee : chaque acquisition apporte des comptes professionnels déjà existants, plus vite qu'un recrutement client par client.

En 2020, Stripe achetait une entreprise qui faisait circuler l'argent vite. Le prochain test de Paystack consiste à convaincre ce capital de rester.