OPay déclare un portefeuille de placements de 532,94 M$ avant son IPO aux États-Unis

Un portefeuille de 532,94 M$ logé chez des gestionnaires d'actifs nigérians

OPay Limited a déclaré un portefeuille de placements à court terme de 532,94 M$ au 30 juin 2026, dont une large part est placée via des sociétés de gestion d'actifs nigérianes, selon Nairametrics. Cette information figure dans la déclaration d'enregistrement de formulaire F-1 déposée le 9 octobre 2026 auprès de la Securities and Exchange Commission américaine.

Ce portefeuille représente environ 27,9 % des 1,91 Md$ d'actifs totaux de l'entreprise. Il est passé de 410,45 M$ à fin 2025 et de 131,35 M$ à fin 2024.

OPay indique travailler avec plusieurs gestionnaires d'actifs agréés au Nigeria. Les sous-jacents comprennent des bons du Trésor, des fonds monétaires et d'autres instruments liquides, dont l'échéance est généralement inférieure à un an. Ils sont classés comme actifs détenus jusqu'à l'échéance et comptabilisés au coût amorti.

Rendement et progression des encours

Le rendement moyen pondéré du portefeuille est passé de 19 % à fin 2024 à 21 % en 2025, puis à 22 % en juin 2026. Les rendements affichés sur les produits des gestionnaires d'actifs se situaient généralement entre 14 % et 24 %.

L'encours a progressé de 212,5 % en 2025, puis de 29,84 % supplémentaires au premier semestre 2026. Les revenus d'intérêts ont atteint 50,59 M$ au premier semestre 2026, contre 17,07 M$ un an plus tôt, soit une hausse de 196,4 %, dépassant les 47,26 M$ engrangés sur l'ensemble de 2025.

Les revenus de placement ont représenté 10,8 % du chiffre d'affaires du premier semestre 2026, contre 8,6 % sur la même période de 2025. Trimestre par trimestre, ils sont passés de 22,05 M$ au premier trimestre à 28,54 M$ au deuxième.

Des risques de liquidité et de contrepartie identifiés

Le document décrit les provisions pour pertes de crédit comme non significatives, sans nommer les gestionnaires d'actifs, sans préciser les montants placés auprès de chacun ni distinguer les investissements gérés par des tiers des titres détenus directement. Les 532,94 M$ correspondent donc à la valeur comptable du portefeuille, et non aux placements cumulés ou à un montant détenu exclusivement par des gestionnaires d'actifs.

OPay cite des risques de liquidité, de contrepartie et de rendement liés à ces placements. Le règlement des produits d'investissement gérés prend généralement un à trois jours ouvrés, mais peut être retardé en période de tension financière.

L'entreprise signale que certaines clauses contractuelles et une visibilité limitée sur les avoirs sous-jacents peuvent compliquer l'accès aux fonds en cas de besoin. Des clauses de force majeure prévues dans certains accords pourraient exonérer les gestionnaires d'actifs de toute responsabilité en cas de retard de règlement, y compris lors d'une crise de liquidité plus large.

Dépôts clients et exposition

Certains placements sous-jacents peuvent inclure des actifs non obligataires dont la composition, la taille et l'échéance ne sont pas toujours entièrement visibles pour OPay. Les expositions de contrepartie couvrent les difficultés, manquements, insolvabilités ou mesures réglementaires touchant gestionnaires d'actifs, dépositaires et prestataires de règlement. OPay pourrait devoir couvrir des écarts sur des produits d'épargne à rendement garanti si les rendements baissent, avec un effet possible sur le résultat, la trésorerie et les fonds propres réglementaires.

Au 30 juin 2026, l'épargne client s'élevait à 978,94 M$, avec plus de 42 millions d'utilisateurs abonnés aux produits d'épargne. Les produits d'épargne flexible représentaient 847,51 M$, tandis que les dépôts à terme et les objectifs d'épargne totalisaient 131,43 M$.

Le portefeuille de placements équivalait à environ 54,4 % des encours d'épargne client. Le document n'établit toutefois pas que cette proportion des dépôts est investie via des gestionnaires d'actifs, et ne fait état d'aucun défaut de gestionnaire ni d'aucune perte de placement.

Une cotation au NYSE encore à préciser

La déclaration d'enregistrement prévoit l'inscription d'American depositary shares au New York Stock Exchange sous le ticker OPAY. Les champs relatifs au montant de l'offre et au prix restent toutefois vides, ce qui indique que le document n'atteste pas d'une IPO finalisée.

Nairametrics a rapporté qu'OPay préparait une cotation américaine visant une valorisation d'environ 4 Md$, tout en envisageant une inscription au Nigerian Exchange. Au premier semestre 2026, le chiffre d'affaires a atteint 467,06 M$, en hausse de 136,5 %, et le bénéfice net est ressorti à 90,87 M$, contre 21,71 M$ un an plus tôt. Sur l'ensemble de 2025, le chiffre d'affaires s'est établi à 536,25 M$ et le bénéfice net à 72,47 M$, après une perte de 50,83 M$ en 2024. Le Nigeria a contribué à 89,5 % du chiffre d'affaires au premier semestre 2026.

Nairametrics a également rapporté qu'OPay avait traité 358 Md$ de valeur brute de transactions en 2025, contre 166,2 Md$ l'année précédente. Stanbic Africa Holdings a par ailleurs accepté d'investir jusqu'à 200 M$ via un placement privé concomitant, une seconde cotation nigériane étant prévue après les débuts au NYSE. À l'approche de la cotation envisagée, la composition du portefeuille de placements à court terme et la capacité à maintenir la liquidité en cas de retraits simultanés des clients restent des points centraux du dossier.